深度透视现金贷江湖：以高利率覆盖高风险，该怎么管？地方监管首次发声...

原创2017-11-02王俊丹、谢水旺21世纪经济报道21世纪经济报道

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编者按：正经历着爆发式增长的现金贷，一时风头无两。尽管从4月份就开始的摸底排查工作仍未收工，但此时监管进一步规范的脚步已渐渐逼近。

有的业内人士认为，必须禁止“收头息”等不合理收费，规范现金贷的利率；也有业内人士建议，应区分贷款额度来限定不同的贷款利率。不过，业内人士普遍达成共识的是，持牌经营才能更加合理地引导行业的规范发展。

究竟监管的下一步如何行动，市场拭目以待。（马春园）

来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记者丨王俊丹、谢水旺

以往只顾埋头赚钱的隐秘的现金贷江湖，随着趣店在美国纽交所的高调上市，正一步步暴露在阳光之下。

在现金贷的融资链条上，银行、信托、消费金融公司、网贷平台都在其中分一杯羹。这几条资金来源路径从趣店身上可见一斑，它旗下的两家小贷公司放款仅占两成，并不断拓展银行、信托等渠道进行助贷。

而现金贷平台的争议焦点在于，以高利率覆盖高风险，众多平台为了迅猛发展，不得不选择这一模式，其风控亦受到越来越多的挑战。

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以趣店为例透视现金贷资金链条：

银行、消费金融公司、信托、P2P共同分羹

极高的利润，是目前现金贷业务最受关注的焦点。

以趣店为案例，其利润离不开自2014年以来业务量每年高速增长，而快速增长背后资金来源究竟是什么？作为一家本身并无发放贷款资质的公司，又是通过什么模式实现高额贷款交易量的？

拨开利润丰厚的迷雾与坏账高企的争议，趣店也是行业的一个缩影，基本涵盖了现金贷及消费贷领域的主要模式。从本质上看这类公司的资金来源主要有四类，包括银行、消费金融公司、P2P、小额贷款公司。

透视四类资金来源

据21世纪经济报道记者了解，趣店的信贷资金来源主要分为三部分，其一是由合作机构供资，其二是自有资本，其三是表外交易。

其中，来自合作机构的资金又分为两类，分别是转移给机构融资伙伴的信贷额度（通过P2P平台）和通过信托资助的信贷额度（通过信托贷款）。

而表外交易主要是由银行、消费金融公司等直接向借款人提供资金，借款人向这些机构偿还本金和利息。

趣店的招股书显示，其2014年至2017年上半年的信贷交易总额分别为5.78亿元、42.54亿元、322.31亿元、382.06亿元。

其业务从2014年起步，最初资金主要来自于与P2P平台的合作，当时这部分资金占比达88.6%，自有资金仅占11.4%；2015年沿用这一模式，但自有资金比例提升至25.7%。

2016年趣店开始拓宽资金获取渠道，引入信托和表外交易资金，扩大自有资金比例，同时缩减与P2P平台合作资金的比例。

2015年是其自有资金占比的高峰，达60.6%，总额195.23亿元；2017年6月末自有资金占比降至44.5%，为170.25亿元。其余资金渠道的情况为，截至2017年6月末，来自信托的资金55.57亿元，占比14.6%；表外交易28.15亿元，占比7.4%；与P2P平台合作资金127.92亿元，占比33.5%。

表外交易资金成本约10%

具体看趣店这四类资金方：第一类是机构直接提供融资资金，这类机构为银行和消费金融公司，对应为上述表外交易模式。

招股书显示，2017年4月，趣店与某家银行签订合作协议，提供最高20亿元资金。借款模式为，由大数据模型进行评估，银行筛选潜在的银行覆盖不到的借款人，对其申请进行审查并批准信贷额度。由银行直接向借款人提供贷款，借款人在支付宝账户中收到资金，后续直接向银行还款付息，银行扣除其本金和费用后，其余部分返还趣店。如果借款人出现违约，由趣店向银行偿还全部损失。

与消费金融公司的合作与之类似。2016年9月趣店与消费金融公司签订合作协议，由消费金融公司直接向借款人贷款。目前，与趣店合作的消费金融公司包括苏宁消费金融。如果从支付宝入口进入趣店的“来分期”现金贷业务并借款，所显示协议的出借方即为苏宁消费金融。

一位接近苏宁消费金融的人士表示，苏宁消金在其中的角色是资金放款方，趣店的角色是导流方，借款由趣店承担担保责任并全额兜底，苏宁只收取利息，价格一般在9%-13%不等，趣店收取服务费，在3%-10%不等。

数据显示，截至2017年6月末，趣店通过银行及消费金融公司融资28.15亿元，趣店承担的融资担保责任为960万元。截至该时点，趣店共承担表外的违约金额1140万元。

第二类是通过信托融资，资金有两类来源，一类是包括银行、资产管理公司等机构在内的资金提供方通过趣店与信托公司合作，设立信托间接向借款人提供信贷。由信托作为贷款主体向借款人发放贷款，借款人直接向信托偿还本金和利息，如果出现坏账，由趣店补足。第二类来自趣店自有资金，由信托作为通道进行助贷。

截至2017年6月30日，走信托渠道助贷的交易金额为137.63亿元，其中第一类55.48亿元，第二类81.88亿元。多数信托采用结构化设计，趣店认购次级份额，优先和次级的比例多为5：1或6：1。

根据Wind统计，2017年以来，中航信托、厦门信托、渤海信托等公司曾发行以趣店消费贷款为标的的集合信托。这部分资金成本通过在信托资金端给投资人的收益，渤海信托的产品预期收益率为6.5%，中航信托产品优先级预期收益率为7.25%。

暂停向P2P平台转让债权模式

第三类为与P2P平台合作模式。趣店从2006年12月开始与P2P平台合作，将某些信贷额度下的支付权利转让给平台，由P2P平台提供资金。

具体方式为：先以自有资金向借款人支付贷款，再根据合作平台规定的标准筛选出部分债权，打包成资产包转给合作平台。趣店当时选择合作伙伴的一个重要标准是谁的成本低。但在这个过程中，P2P平台并不穿透接触直接借款人，借款人仍然需要向趣店还本付息，再由趣店向P2P支付本金及费用。而且趣店仅部分承担违约损失的赔付义务。

在这种模式下，趣店还引入众安保险作为增信方，合作P2P平台同时购买保险，如果出现坏账，由众安支付给P2P平台，同时趣店支付给众安保险一笔存款作为保障金，当信贷全额偿还，存款将退回，而坏账可以先从保障金中扣除。截至2015年12月31日、2016年6月30日和2017年6月30日，趣店向众安支付的存款余额分别为5610万元、5230万元、2.05亿元。2016年和截至2017年6月30日六个月期间归还给趣店的存款金额分别为4450万元和3250万元，在2015年没有退还存款。

截至2017年6月末，这类资金获取模式占总额的33.5%，相比2014年的88.6%大幅减少。据21世纪经济报道记者了解，趣店已经于2017年4月停止与P2P平台等机构的合作。趣店认为，与P2P平台相比，其他方式的资金成本更低，P2P平台的融资成本达12%，而且监管不确定性较大。

第四类是通过趣店旗下的两家线上小额信贷公司发放信贷。趣店于2016年5月成立福州小额信贷公司，信贷额度30亿元；于2016年12月成立赣州小贷，信贷额度27亿元。趣店披露，截至今年6月30日，通过小贷公司放款占交易总额的23.1%。

助贷模式探底

观察上述四类模式，趣店体系内具有直接贷款资格的仅为两家小额信贷公司，实际上现在多数从事现金贷业务的公司本身都缺乏直接发放信贷的资质，而通过与有直接贷款资质的机构合作，包括银行、信托、消费金融公司和小贷公司。

信托是目前其他从事消费金融业务的非持牌机构最常用的渠道，并成为信托分羹消费金融的重要方式之一。借道银行、信托、消费金融公司贷款的方式都可以称为助贷，在今年业务爆发之前，已经是较为成熟的操作模式。

对于趣店来说，自身体系下的两家小贷公司已无法满足爆发式的大量交易额，需要借助其他外部渠道。除已经暂停的P2P合作模式之外，成立信托计划的方式成为其最主要的贷款渠道。

但通过信托贷款的模式有一个弊端，即信托公司无法直接提供资金，需要成立集合信托计划募资或对接其他资金方。这也是趣店在逐渐扩展银行、消费金融公司等更多贷款渠道的原因之一。银行和消费金融公司本身既可以是贷款渠道，同时还可以提供资金。

一位信托公司中负责消费金融业务的人士透露，对接现金贷和消费贷信托的资金，除了机构本身外，中小银行、券商资管也是重要的资金方。

助贷模式是信托参与消费金融的主要切入点之一，主要服务两类业务，即消费贷和现金贷，前者为带有消费场景的贷款；后者主要是小额现金贷，无场景、借款期限短，分散度高。

相比现金贷，基于场景的消费贷违约率极低，仅有不到1%的违约，但受制于消费场景，规模增长慢，且收入较低。而现金贷对于信托而言的收入较高，仅次于房地产等高收益业务，在今年市场爆发的情况下规模快速增长。

上述信托公司人士透露：“但是现金贷所承担的违约率也较高。一般而言以30天为分界的逾期率超过30%，但90天为分界的逾期率为10%左右。这是行业的普遍情况，而且信托产品的风险全部由现金贷公司承担，以长期的产品运行数据来看，现金贷公司的收益完全可以覆盖这些损失。”

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监管摸底排查“现金贷”进行时，

部分平台正按要求进行整改

飞速爆发的现金贷业务正亟待监管的进一步规范。

目前，现金贷行业积累了较多问题，主要体现在借款利率高、风控薄弱、坏账率高、暴力催收等方面。今年4月，银监会发文要求，做好“现金贷”业务活动的清理整顿工作，目前各地摸底排查正在进行中。

当时，监管列出了现金贷相关平台名单，包括APP名称、公众号名称、网站名称等，涉及几百家现金贷平台，包括花呗借款、宜信借贷服务、信而富、融360、京东农村金融等，要求地方协助排查，并指出“请各地根据各地区实际情况，开展清理整顿工作，排查名单不限于上述机构。”

现金贷整治工作的重点是，排查是否具有以下特征的平台：利率畸高、实际放款金额与借款合同金额不符、无抵押、期限短、依靠暴利覆盖风险以及暴力催收等。

近日，广州市金融工作局相关人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示：“我市从合法合规性的角度出发，对这类平台进行了整治。经排查，我市暂未发现完全符合上述特征的平台，但发现个别平台存在利率较高（年化利率超过36%）的问题。目前我市已要求相关平台进行整改。”

持牌经营是金融监管大趋势。近日，央行行长周小川谈及金融稳定发展委员会的工作时指出，其重点之一就是关注互联网金融，目前许多科技公司开始提供金融产品，有些公司取得了牌照，但有些没有任何牌照却仍然提供信贷和支付服务、出售保险产品，这可能会带来竞争问题和金融稳定风险。

业务界定模糊

网贷之家联合创始人石鹏峰告诉21世纪经济报道记者，一般来说，现金贷主要指小额、短期的贷款，没有场景，借款人多为蓝领、年轻白领等，也包括学生。

“2015年现金贷火起来以后，有一大批平台迅速进入这块业务。关于现金贷，目前并没统一的界定。”网贷之家高级研究员张叶霞告诉21世纪经济报道记者。

目前主要包括网贷平台、消费金融公司、互联网小贷公司以及非持牌机构都在进入现金贷业务，各机构的具体业务存在较大差异。

张叶霞介绍，大多数机构将现金贷业务归为类似于美国的PayDayLoan（发薪日贷款）业务，金额较小，额度通常在3000元以内；期限较短，一般在1-30天；利率较高，贷款门槛低，无抵押无担保，主要用于资金周转。

上述广州市金融工作局相关人士认为，稍微准确的定义是指纯线上审核，额度比较小的无抵押信用借款，业界一般认为无消费场景、无抵押、无担保、小额短期的信用贷款业务为现金贷。

在他看来，现在市场上现金贷平台对借款人的审核要求不高，要求提供的资料也较少（如基本资料＋芝麻信用等），因此其贷款违约率较高，只能通过高利率来覆盖风险。

多头负债现象明显

“由于一些借款人缺乏财务规划能力，存在非理性消费和不正当消费行为，有可能增加借款人的财务成本，导致多头借贷、‘以贷养贷’、平台催收不当等现象。”石鹏峰认为。

今年4月，银监会开展“现金贷”业务活动清理整顿时，就提到现金贷三大问题：利率畸高；风控基本为零，坏账率极高，依靠暴利覆盖风险；利滚利让借款人陷入负债危机。

在上述广州市金融工作局相关人士看来，因现金贷借款金额一般较小，出现暴力催收的可能性较小，但确实存在电话及短信骚扰等情况。如遭遇暴力催收问题，可直接向公安机关报案。

21世纪经济报道记者采访获悉，目前地方互金协会已要求会员单位开展自查自纠工作，比如，广州互联网金融协会要求开展现金贷业务的会员单位，上报交易规模、借款人数、出借人数、借款利率、自查自纠情况等信息。

广州互联网金融协会会长、广州e贷总裁方颂告诉21世纪经济报道记者，今年4月银监会发文后，广州互联网金融协会对会员单位开展现金贷摸查活动，据初步摸查了解，广州当时仅少数几家平台涉及现金贷，但未发现暴力催收等事件。

为引导平台合规开展相关业务，广州互联网金融协会已通过窗口指导提示风险，指引平台规范开展业务。其中，一家平台已对存量业务进行处理，逐步缩减规模。目前，广州互联网金融协会会员单位中的现金贷业务规模不大，风险可控。

“主要根据银监会的现金贷相关平台名单进行摸底排查，重点关注利率、风控和催收三个方面，总体来说，风险可控。

主要存在几个问题，一是多头负债现象明显，同一个人很容易在多个现金贷平台获得贷款，存在‘以贷养贷’现象；

二是实际利率不透明，除了借款利率以外，还有其他服务费用，实际利率很高。”深圳市互联网金融协会秘书长曾光光告诉21世纪经济报道记者。

建议持牌经营

多位业内人士认为，部分现金贷平台虽存在一些问题，但现金贷有存在的意义。他们建议合理引导，持牌经营，通过充分竞争降低借款利率。对于现金贷平台存在的“收头息”现象，建议予以取缔。

一位中部某地金融办负责人称，现金贷确实存在市场需求，服务无法从银行获得贷款的人群，可以通过充分竞争降低利率。他透露，计划在当地引入约20家现金贷平台，一是这个行业比较赚钱，增加当地税收；二是未来监管明确，现金贷平台也有转型空间，可以申请P2P网贷备案或互联网小贷牌照。他还表示，尤其要关注现金贷平台的资金来源，要求资金来源合法，不能从社会募资。

现金贷作为一种商业模式，有其存在的必然性。从监管角度出发，如果现金贷不违反相关的法律法规，监管部门可从有利于整个行业发展的角度出发，对其进行合理引导。

在点融CEO、联合创始人郭宇航看来，终结现金贷乱象的唯一手段，就是让现金贷彻底暴露在阳光下，进行持牌经营。

张叶霞则建议，应对贷款额度进行差异化监管。发展较为稳定的现金贷平台，其平均资金成本为10%-18%，获客成本约100-150元/人。因此，建议区分借款额度来规范不同的借款利率，如果严格按照年化利率36%以内执行，对于小额放贷机构来说大概率无法覆盖获客成本、经营成本、风控成本、运营成本等，将很难盈利。

（编辑：马春园，邮箱macy@21jingji.com）

21君

你认为应如何定位现金贷才是最合理的呢？监管层又应该如何科学地监督管理这项业务呢？

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本期编辑黎雨桐